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          別把要約收購的經念歪

            發布時間:2018/9/17 11:42:54 點擊數:
          導讀:別把要約收購的經念歪.為了保護參與各方的利益,可建立要約收購保證金制度,規定要約收購發起方須向上市公司繳納一定比例的保證金。

          近期,針對上市公司股東發起的要約收購吸引了市場的目光。自今年7月份以來,市場上出現的要約收購案例呈逐漸增多態勢。根據Wind數據統計,截至9月12日,年內已有23家A股公司涉及要約收購,其中大多數要約收購為溢價收購。與2017年全年14起要約的情況相比,今年A股市場相關方發起的要約收購明顯要積極得多。

          客觀來說,大股東與董監高的增持、上市公司股份回購,以及日漸火爆的要約收購,成為維護市場穩定,支撐上市公司股價的新“三駕馬車”。尤其是在上市公司回購的股份被注銷的情況下,要約收購發起方能夠收購到足夠的股份并予以鎖定,那么上市公司流通的籌碼將減少,對股價的提振作用是不言而喻的。

          就目前來看,新華百貨、水井坊、漢商集團等上市公司已經完成了要約收購。從要約收購的案例來看,多數上市公司都處于盈利態勢,不過也有寧波中百、ST景谷出現業績虧損的。從要約收購的股份數量看,某些上市公司要約收購的股份數量堪稱巨量,排名前五的均超過億股。其中,神州高鐵要約收購股份數量高達5.64億股,紫金礦業要約收購數量多達3.07億股。

          今年以來,上市公司股東或無關聯第三方發起要約收購更加積極,與股市的持續低迷,個股估值處于洼地有關。近年來,A股較為動蕩,市場估值區間整體下移,此時發起要約收購,無形中能大幅降低要約收購方的收購成本,提升要約收購的效率。

          其中,有的無關聯第三方對上市公司的要約收購直指控制權,實現其控制上市公司的目標。另外,有些上市公司股東發起要約收購,是為了強化對上市公司的控制。另有某些上市公司的要約收購,是出于重組整合的需要,金隅集團要約收購冀東水泥即是如此。

          自2016年中國證監會對《上市公司收購管理辦法》修訂以來,上市公司股東或無關聯第三方發起的要約收購更加規范化。通過要約收購,基本上能夠滿足發起方的重組整合、強化對上市公司的控制、或戰略合作等對于持股比例上的要求。盡管如此,說到要約收購,市場上不乏把經念歪了的現象。

          這些現象主要表現在,一是要約收購的“隨意性”較大。今年的案例中,長園集團、京威股價的要約收購突然被叫停,寧波中百收購中途大幅調低比例,凸顯出要約收購的隨意性較大,不利于給予市場穩定的預期。

          其次是別有用心者,涉嫌利用要約收購操縱市場。要約收購往往能提振股價,但也可能會被別有用心者所利用。許多個股的大幅上漲,背后不無操縱的嫌疑。

          更重要的是,讓中小投資者為要約收購埋單的案例比比皆是。寧波中百、水井坊的投資者都在其要約收購中虧損慘重。要約收購不僅沒有為投資者帶來獲利,反而成為他們的夢魘。

          正因為如此,進一步強化對要約收購的監管就顯得尤為必要。為了保護參與各方的利益,可建立要約收購保證金制度,規定要約收購發起方須向上市公司繳納一定比例的保證金。如果由于發起方的原因導致要約收購失敗或未完成的,保證金歸上市公司所有。

          對于利用要約收購操縱市場的行為,則應讓違規者承擔刑事責任。并且,對于給投資者造成損失的要約收購方,由違規者進行補償。


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